1) 포트폴리오 기대수익률
- 포트폴리오 수익률의 확률분포로부터 직접 기대치 산출
: r(pi) = W(x)*r(xi) + W(y)*r(yi)
- 개별 증권의 기대수익률을 투자금액의 비율로 가중평균
: E(Rp) = W(x)*E(Rx) + W(y)*E(Ry)
2) 포트폴리오 위험(분산)
- 직접 측정방법
: 본래의 분산을 구하는 방법대로 산출
- 공식을 이용하여 산출
2. 포트폴리오 결합선
1) 위험 감소 효과의 원천
- 상관관계와 포트폴리오 위험
: 상관관계가 정(+) 일 경우, 분산투자하더라도 위험이 감소하지 않음
: 상관관계가 부(-)일 경우, 위험은 현격하게 줄어들게 된다
: 사오간관계가 영(0)일 경우, 분산 투자를 통해 투자위험을 줄일 수 있음
2) 투자비율과 포트폴리오 위험
- 투자자금의 비율을 적절히 변경함에 의해 위험 감소 가능
3) 포트폴리오 결합선과 최소분산 포트폴리오
- 최소분산 포트폴리오 (Minimum Variance Portfolio, MVP)
: 포트폴리오 결합선에서 위험이 최소가 되는 포트폴리오
4) n종목 포트폴리오의 구성
- n종목 포트폴리오의 결합선
: 동일한 위험 수준에서 기대수익률이 보다 높은 포트폴리오의 집합 : 효율적 포트폴리오 집합
: 효율적 투자선 (Efficient Frontier)
- N종목 포트폴리오의 위험 측정
: 개별 종목의 고유위험 + 타 종목과의 공분산 위험
3. 효율적 포트폴리오의 구성
1) 투자종목 수와 위험분산 효과
- 체계적 위험 : 분산 불능 위험
- 기업 고유 위험 : 비체계적 위험 / 분산가능 위험
- 첫째 : 분산가능위험의 감소 효과는 구성 종목 수가 증가할 때 체감하여 나타남
- 둘째 : 투자위험관리의 주된 대상은 시장관련 위험이지 개별 주식의 고유위험이 아님
- 셋째 : 투자위험에 대한 보상은 분산 불능 위험인 체계적 위험에 한정해야함
2) 위험자산의 효율적 포트폴리오와 최적 포트폴리오의 선택
- 효율적 투자선 안에서 선택
: 일정한 기대수익률을 가지는 투가지회 중 위험이 최소인 점
: 일정한 위험 수준에서 기대수익률이 최대인 점
=> 2차계획법 (quadratic programming)
3) 투입정보의 추정
- 개별 자산에 대한 증권 분석을 토대로 기대수익과 위험 추정
- 미래수익률의 분포가 과거 시계열 자료의 패턴과 크게 차이나지 않을 것으로 예상되면 과거 시계열 자료 이용
4. 무위험자산과 최적 자산배분
1) 무위험자산
- 어떠한 상황에서도 확정된 수익이 보장되어 수익률의 변동이 없음 (변동 0)
2) 무위험자산이 포함될 때의 효율적 포트폴리오
- 투자보수 대 변동성 비율 (RVAR) = [E(Rp) - Rf]/d(p)
- CML선에 있는 포트폴리오의 RVAR비율이 가장 크다
0 개의 댓글