1) 모든 프로세스가 동일한 값을 결정
2) 해쉬(Hash)함수를 사용
3) 스마트 컨트렉트를 활용하여 이용료의 징수 및 배분의 미이행과 같은 다툼을 원칙적으로 방지

• 2019, 블록체인 기술 및 산업 분야별 적용 사례 / 국경완 / 정보통신기획평가원

• [Libra_Whitepaper] 03. The Libra Blockchain

1) The goal of the Libra Blockchain is to serve as a solid foundation for financial services, including a new global currency, which could meet the daily financial needs of billions of people. Through the process of evaluating existing options, we decided to build a new blockchain based on these three requirements:

• Libra Blockchain의 목표는 수많은 사람들의 일일 금융의 수요를 충족하는, 새 국제 화폐를 포함한 금융 서비스의 근간을 제공하는 것이다. 현재 존재하는 옵션들에 대한 평가를 진행한 결과, 우리는 이 3가지의 요건을 충족하는 새로운 형태의 블록체인을 개발하기로 결정했다

• Able to scale to billions of accounts, which requires high transaction throughput, low latency, and an efficient, high-capacity storage system.

• Highly secure, to ensure safety of funds and financial data.

• Flexible, so it can power the Libra ecosystem’s governance as well as future innovation in financial services.

• 수십억 명의 사용할 때의 거래 처리량, 낮은 지연성, 효율성 및 데이터 저장 관점에서의 적합여부 

• 금융 데이터를 저장하고 처리할 정도의 높은 보안성 

•  미래의 다양한 금융 서비스드을 추가하고 수용할 수 있을 정도의 유연성

2) The Libra Blockchain is designed from the ground up to holistically address these requirements and build on the learnings from existing projects and research — a combination of innovative approaches and well- understood techniques. This next section will highlight three decisions regarding the Libra Blockchain:

• Libra Blockchain은 요건들을 충족하고 기존의 프로젝트와 리서치를 참고하여 새로이 설계되었다. (혁신적인 접근방법과 이해가 쉬운 기술력을 바탕으로). 다음 섹션은 Libra Blockchain의 설계에 관련한 3가지 주요 결정사항이다.

• Designing and using the Move programming language. 

• Using a Byzantine Fault Tolerant (BFT) consensus approach. 

• Adopting and iterating on widely adopted blockchain data structures.

• 'Move' 프로그래밍 언어를 사용하여 설계 

•  'Byzantine Fault Tolerant(BTF)'합의 알고리즘 차용 

•  광범위하게 채택된 블록체인 데이터 구조를 활용하는 것 

3) “Move” is a new programming language for implementing custom transaction logic and “smart contracts” on the Libra Blockchain. Because of Libra’s goal to one day serve billions of people, Move is designed with safety and security as the highest priorities.
 Move takes insights from security incidents that have happened with smart contracts to date and creates a language that makes it inherently easier to write code that fulfills the author’s intent, thereby lessening the risk of unintended bugs or security incidents. Specifically, Move is designed to prevent assets from being cloned. It enables “resource types” that constrain digital assets to the same properties as physical assets: a resource has a single owner, it can only be spent once, and the creation of new resources is restricted.
 The Move language also facilitates automatic proofs that transactions satisfy certain properties, such as payment transactions only changing the account balances of the payer and receiver. By prioritizing these features, Move will help keep the Libra Blockchain secure.
 By making the development of critical transaction code easier, Move enables the secure implementation of the Libra ecosystem’s governance policies, such as the management of the Libra currency and the network of validator nodes.
 The move will accelerate the evolution of the Libra Blockchain protocol and any financial innovations built on top of it. We anticipate that the ability for developers to create contracts will be opened up over time in order to support the evolution and validation of Move.

• 'Move'는 개별 거래 로직과 스마트 컨트렉트를 Libra 블록체인 상에서 실행하기 위해 개발된 새로운 언어이다. 수 많은 사람들에게 서비스를 제공하는 것이 Libra의 목표이기 때문에, 'Move'는 안전성과 보안성에 높은 우선순위를 설정했다.
• Move는 스마트 컨트렉트 상의 사고들을 참고삼아 설계되었다. 이에, 개발자의 의도를 쉽고 정확하게 반영하여 의도치 않는 버그나 보안 문제를 줄일 수 있다. 특히, Move는 자산 복제를 방지하도록 설계되어 있다. 이는, 자산 각각에 하나의 주인을 부여하면서, 오직 하나만 설정되고, 새로운 자산의 생성이 불가능하게끔 제한함에 따라 자산 복지를 방지했다. 
• Move는 결제 거래같은 방법 과 같이, 특정 자산의 거래 내역을 자동으로 검증하는 것이 가능하다. 이런 특징들에 의해, Move는 Libra Blockchain을 더욱 안전할 수 있도록 도와준다.
• 핵심 코드의 개발을 쉽게함에 다라, Move는 Libra의 환율과 노드 네트워크의 관리 등과 같은 Libra 거버넌스의 보안을 강화할 수 있다.
• Move는 Libra Blockchain 프로토콜과 프로토콜 위에 개발되는 금융 혁신들의 진화를 촉진할 것이다. 우리는 Move의 유효성과 혁신을 돕기 위한 개발자들의 기여를 기대합니다. 

4) To facilitate agreement among all validator nodes on the transactions to be executed and the order in which they are executed, the Libra Blockchain adopted the BFT approach by using the LibraBFT consensus protocol. This approach builds trust in the network because BFT consensus protocols are designed to function correctly even if some validator nodes — up to one-third of the network — are compromised or fail. This class of consensus protocols also enables high transaction throughput, low latency, and a more energy-efficient approach to consensus than “proof of work” used in some other blockchains.

• 모든 검증자 노드(Validator Nodes)가 합의에 이르는 과정을 촉진하기 위해, Libra 블록체인은 BFT 접근 방식을 활용하여 LibraBFT 합의 프로토콜을 구축했다. BFT 합의 프로토콜은 1/3의 네트워크가 유효하지 않은 노드이더라도, 정상적으로 작동되기 때문에, 네트워크의 신뢰성을 향상시킬 수 있다. 다른 블록체인이 사용되고 있는 POW방식과 비교하여 BFT방식은 높은 거래 처리, 낮은 지연성, 그리고 높은 에너지 효율성을 보여준다.

5) In order to securely store transactions, data on the Libra Blockchain is protected by Merkle trees, a data structure used by other blockchains that enables the detection of any changes to existing data. Unlike previous blockchains, which view the blockchain as a collection of blocks of transactions, the Libra Blockchain is a single data structure that records the history of transactions and states over time. This implementation simplifies the work of applications accessing the blockchain, allowing them to read any data from any point in time and verify the integrity of that data using a unified framework.

• 거래와 데이터를 안전하게 보관하기 위해, Libra 블록체인은 머클 트리 구조를 활용하여 기존의 데이터의 변동 여부를 감지한다. 거래 블록의 집합으로 보는 기존의 블록체인과는 달리, Libra 블록체인은 단일 형태로 거래를 파악한다. 이 방법은 블록체인의 접근성을 향상시키고, 적시성 및 다양성을 향상시킬 수 있다. 

6) The Libra Blockchain is pseudonymous and allows users to hold one or more addresses that are not linked to their real-world identity. This approach is familiar to many users, developers, and regulators. The Libra Association will oversee the evolution of the Libra Blockchain protocol and network, and it will continue to evaluate new techniques that enhance privacy in the blockchain while considering concerns of practicality, scalability, and regulatory impact.

[Libra_Whitepaper] 02. Introducing Libra

1) The world truly needs a reliable digital currency and infrastructure that together can deliver on the promise of “the internet of money.”

• 세상은 '화폐 인터넷(The internet of Money)'을 구축하기 위해, 신뢰성있는 디지털 화폐와 인프라를 필요로 하고 있다. 

2) Securing your financial assets on your mobile device should be simple and intuitive. Moving money around globally should be as easy and cost-effective as — and even more safe and secure than — sending a text message or sharing a photo, no matter where you live, what you do, or how much you earn. New product innovation and additional entrants to the ecosystem will enable the lowering of barriers to access and cost of capital for everyone and facilitate frictionless payments for more people.

• 당신의 금융 자산을 모바일 디바이스에 보관하는 것은 쉽고 직관적(Intuitive)이어야 한다. 전세계 어디선 돈을 주고받는 것은 쉽고, 저렴하며, 안전하고 보안이 철저해야 한다. 마치, 문자를 보내거나 사진을 공유하는 것처럼, 어디에 살던, 무엇을 하던, 혹은 얼마를 버는지와 관계 없이 말이다. 기술 혁신(New Product Innovation)과 생태계의 추가적 진입(Entrants, 발전)은 우리 모두에게 접근성과 비용의 장벽을 낮출것이며, 더 많은 사람들에게 쉬운 결제 방식(Frictionless Payment)을 제공할 것이다.

3) Now is the time to create a new kind of digital currency built on the foundation of blockchain technology. The mission for Libra is a simple global currency and financial infrastructure that empowers billions of people. Libra is made up of three parts that will work together to create a more inclusive financial system:

• 이제는 블록체인 기술을 기반으로 한 새로운 형태의 디지털 화폐를 창조해야 할 때이다. Libra의 미션은 세계인의 경제적 능력을 향상시키기 위해 간편한 세계 화폐와 금융 인프라를 구축하는 것이다. Libra는 더욱 포괄적인 금융 시스템을 만들기 위해, 3가지 부분으로 구성된다.

It is built on a secure, scalable, and reliable blockchain;It is backed by a reserve of assets designed to give it intrinsic value;It is governed by the independent Libra Association tasked with evolving the ecosystem.

• Libra는 안전하고, 확정 가능하며, 신뢰할 수 있는 블록체인으로 만들어진다.

• Libra는 직관적인 가치(Intrinsic Value)를 제공할 수 있도록 실물자산에 의해 뒷받침(Backed)된다.

• Libra는 독립된 기관인 Libra Associate 를 통해 지배될 것(Governed)이며, Libra Associate 는생태계 발전과 함께 진화할 것이다.

4) The Libra currency is built on the “Libra Blockchain.” Because it is intended to address a global audience, the software that implements the Libra Blockchain is open source — designed so that anyone can build on it, and billions of people can depend on it for their financial needs. Imagine an open, interoperable ecosystem of financial services that developers and organizations will build to help people and businesses hold and transfer Libra for everyday use.

• Libra 화폐는 Libra 블록체인 상에서 설계되었다. Libra는 전세계 유저를 대상으로 한 서비스로서, Libra 블록체인은 오픈 소스를 기반으로 만들어졌다. 이는, 누구든 Libra 블록체인을 통해 개발할 수있으며, 수 많은 사람들이 금융 서비스에 의존할 수 있는 '신뢰성' 이 있음을 보여준다. 개방되어있고, 상호 운용이 가능한(Interoperable) 금융 서비스 생태계로서, 개발자들과 기관들이 Libra를 사용할 수 있도록 도울 것이다.

5) With the proliferation of smartphones and wireless data, increasingly more people will be online and able to access Libra through these new services. To enable the Libra ecosystem to achieve this vision over time, the blockchain has been built from the ground up to prioritize scalability, security, efficiency in storage and throughput, and future adaptability. Keep reading for an overview of the Libra Blockchain, or read the technical paper.

• 스마트폰가 무선통신의 보급으로 인해, 더 많은 사람들이 인터넷을 이용하고, 새 서비스를 통해 Libra에 접속할 것이다. Libra 시스템의 목표를 달성하기 위해, 데이터 저장과 처리량(Throughput)과 미래 유연성(Future Adaptability)에 대한 확장성(Scalability), 보안성(Security), 그리고 효율성(Efficiency)을 염두하고 블록체인을 개발할 것이다. Libra 블록체인에 대한 기술적인 요소에 대해서는 다음 기술 문서를 참고하라.

6) The unit of currency is called “Libra.” Libra will need to be accepted in many places and easy to access for those who want to use it. In other words, people need to have confidence that they can use Libra and that its value will remain relatively stable over time. Unlike the majority of cryptocurrencies, Libra is fully backed by a reserve of real assets. A basket of bank deposits and short-term government securities will be held in the Libra Reserve for every Libra that is created, building trust in its intrinsic value. The Libra Reserve will be administered with the objective of preserving the value of Libra over time. Keep reading for an overview of Libra and the reserve, or read more here.

• 화폐의 단위는 'Libra'입니다. Libra는 많은 곳에서 인정되고 사용을 원하는 사람 모두 쉽게 사용할 수 있을 것입니다. 다른말로, Libra가 안정적인 가격을 형성한다는 자신감(신뢰)를 가져야 한다는 것이다. 대부분의 암호화폐와느 다르게, Libra는 실물자산이 뒷받침된다. Libra Reserve에는 은행 정기예금과 단기 국채가 포함되며, 이는 Libra의 내제적 가치(Intrinsic Value)의 신뢰성을 부여한다. Libra Reserve는 Libra의 가치를 지속적으로 보존하는 것을 목적으로 관리될 것이다. Libra Reserve에 대한 자세한 정보는 여기서 확인 가능하다

7) The Libra Association is an independent, not-for-profit membership organization headquartered in Geneva, Switzerland. The association’s purpose is to coordinate and provide a framework for governance for the network and reserve and lead social impact grant-making in support of financial inclusion. This white paper is a reflection of its mission, vision, and purview. The association’s membership is formed from the network of validator nodes that operate the Libra Blockchain.

• Libra Associaton은 독립적이고, 비영리적인 단체로서, 스위스의 제네바에 위치한다. Libra Association의 목적은 네트워크 거버넌스의 Framework를 제공하고 조율하며, 금융 부문(inclusion)에 있어서 사회에 긍정적인 영향을 제공하는데 있다. 이 백서는 Libra의 미션, 비젼, 그리고 관점을 반영하였다. Libra Association의 구성원(membership)은 Libra 블록체인을 운영하는 유효한 노드들의 네트워크로 형성되어 있다(블록체인을 운영하는 관계자들로 이루어져 있다)

8) Members of the Libra Association will consist of geographically distributed and diverse businesses, nonprofit and multilateral organizations, and academic institutions. The initial group of organizations that will work together on finalizing the association’s charter and become “Founding Members” upon its completion are, by industry:

• Libra Association의 구성원은 지역 및 사업별(비영리기관을 비롯한 다수의 기관, 학술기관 등)으로 구성되어 있다.협회의 헌장(Charter)을 마무리하고, 창립 멤버("Founding Member")가 되기 위한 초기 조직 그룹은 다음과 같습니다. 

• 결제: Mastercard, Visa, PayPal, PayU (Naspers’ fintech arm), Stripe

• 기술 및 마켓플레이스: Uber Technologies Inc., Lyfy, Spotify AB, Booking Holdings, eBay, Facebook/Calibra, Farfetch

• 통신: Iliad, Vodafone Group

• 블록체인: Anchorage, Bison Trails, Coinbase, Inc., Xapo Holdings Limited

• 벤처캐피털: Andreessen Horowitz, Breakthrough Initiatives, Ribbit Capital, Thrive Capital, Union Square Ventures

• 비영리 기관 및 학계 등: Creative Destruction Lab, Kiva, Mercy Corps, Women’s World Banking

9) We hope to have approximately 100 members of the Libra Association by the target launch in the first half of 2020.

• 우리는 202년 상반기에 Libra가 런칭할 때 까지 100개 이상의 멤버들과 함께할 수 있기를 기원한다

10) Facebook teams played a key role in the creation of the Libra Association and the Libra Blockchain, working with the other Founding Members. While final decision-making authority rests with the association, Facebook is expected to maintain a leadership role through 2019. Facebook created Calibra, a regulated subsidiary, to ensure separation between social and financial data and to build and operate services on its behalf on top of the Libra network.

• 페이스북 팀은 Libra Association 및 다른 Libra Blockchain을 설립하는 데 주요 역할을 했다. 최종 결정권이 Association에 있지만, Facebook은 2019년 까지 해당 프로젝트에서 리더 역할을 할 것이다. Facebook은,보조금을 규제하기 위해, 소셜과 금융 데이터를 분리하기 위해 Calibra를 만들었고, 이는 Libra 네트워크에서 구동 될 서비스에 영향을 미쳤다(On Behalf on). 

11) Once the Libra network launches, Facebook, and its affiliates, will have the same commitments, privileges, and financial obligations as any other Founding Member. As one member among many, Facebook’s role in governance of the association will be equal to that of its peers.

• Libra 네트워크가런칭됭 이후, Facebook은 여타 다른 공동 설립자와 같은 자격(Commitment), 권한(Privileges) 및 책임(Financial Obligations)을 가진다. 다른 멤버와 동일하게, Association의 거버넌스 내 Facebook의 역할은 다른 설립자와 동등하다.

12) Blockchains are described as either permissioned or permissionless in relation to the ability to participate as a validator node. In a “permissioned blockchain,” access is granted to run a validator node. In a “permissionless blockchain,” anyone who meets the technical requirements can run a validator node. In that sense, Libra will start as a permissioned blockchain.

• 블록체인은 유효한 노드로서 참가할 수 있는 기준에 따라 참여형(Permisioned, Private)과 개방형(Permissionless, Public)으로 나뉜다. 참여형(Permissioned Blockchain, Private)의 접근은 유효한 노드에 대한 검증이 필요하다. 반면 개방형(Permisionless Blockchain, Public)은 기술적 자격에 부합하는 모두 유효한 노드가 된다. 이러한 맥락에서 Libra는 참여형 블록체인(Private)으로 시작할 것이다

13) To ensure that Libra is truly open and always operates in the best interest of its users, our ambition is for the Libra network to become permissionless. The challenge is that as of today we do not believe that there is a proven solution that can deliver the scale, stability, and security needed to support billions of people and transactions across the globe through a permissionless network. One of the association’s directives will be to work with the community to research and implement this transition, which will begin within five years of the public launch of the Libra Blockchain and ecosystem.

• Libra가 진실로 개방되고 사용자에게 최선의 편의를 제공하는것을 확신하기 위해, 우리는 Libra Network가 개방형(Public)으로 전환하는 목표를 가지고 있다. 하지만, 개방형에서는 수많은 전세계 사람들이 사용하기 때문에 거래상의 확장성, 안정성 및 보안성 등의 문제가 지속적으로 발생할 수 있고, 이것이 현재 개방형 블록체인으로 해결할 수 없다고 판단했다. 
• Association은 Libra 런칭 후 5년 내에 리서치와 상호 협업을 통해 개방형(Public)으로 전환할 수 있을 것이라 믿고 있습니다.

14) Essential to the spirit of Libra, in both its permissioned and permissionless state, the Libra Blockchain will be open to everyone: any consumer, developer, or business can use the Libra network, build products on top of it, and add value through their services. Open access ensures low barriers to entry and innovation and encourages healthy competition that benefits consumers. This is foundational to the goal of building more inclusive financial options for the world.

• Libra의 신념 하에, Public 및 Private에 모두, Libra 블록체인은 소비자, 개발자 혹은 비즈니스인 모두가 활용할 수 있게 할 것이다. 이러한 쉬운 접근은 낮은 진입장벽을 보장하고, 건강한 경쟁 체제를 통해 혁신을 일으켜 소비자에게 이익이 될 것이다. 이런 것이 바로 세상에 더 적합한 금융 서비스를 제공하기 위한 초석(Foundation)이다 

[Libra_Whitepaper] 01. Introduction

1) Libra’s mission is to enable a simple global currency and financial infrastructure that empowers billions of people.

• Libra의 Mission은 수억의 사람들이 손쉽게 사용할 수 있는 간편하고, 전세계적으로 통용 가능한 화폐와 금융 인프라를 제공하는 것에 있다.

2) This document outlines our plans for a new decentralized blockchain, a low-volatility cryptocurrency, and a smart contract platform that together aim to create a new opportunity for responsible financial services innovation.

• 이 문서는 새로운 탈 중앙 블록체인과, 낮은 변동성의 암호화폐, 그리고 스마트 컨트렉트 플랫폼을 통해 금융 혁신을 하고가 하는 우리의 계획을 기술하고 있다.

Problem Statement

1) The advent of the internet and mobile broadband has empowered billions of people globally to have access to the world's knowledge and information, high-fidelity communications, and a wide range of lower-cost, more convenient services. 

• 블록체인과 암호화폐는 접근성(Accessibility)과 신뢰성(Trustworthiness)의 문제를 해결할 수 있는 독특한 특징을 가지고 있다. 이 특징은 분산 지배구조를 가지는데, 이것은 1) 어느 하나가 네트워크의 통제권을 쥘 수 없도록 하며, 2) 인터넷이 있으면 누구든 접근하여 참여할 수 있다. 또한, 3) 암호화 기법을 통한 보안으로 자금의 무결성을 지킬 수 있다.

1. 단일 지표 모형의 필요성

1) 공분산 모형
   - 종목간의 공분산을 고려

2) 단일지표 모형
   - n종목 개별 주식들 간의 고려하는 대신, 특정 시장 전체의 움직임을 나타내는 단일지표상 공분산만 고려한 단순화된 모형

2. 단일지표 모형의 가정과 증권 특성선

1) 투자수익률 변동의 두 원천
   - 시장 전체 공통요인의 변동 (거시적 사건)
   - 개별 기업 특유 요인 (미시적 사건)

2) 증권 특성선
   - R(jt) = a(j) + Beta(j)*B(mt) + E(jt) (a : 회귀계수 절편, E(jt) : 잔차향)
   - Rj = a(j) + B(j)R(m), (B(j)는 시장수익률의 변동에 대한 증권의 수익률의 평균적인 민감도)

3) 베타계수와 잔차 분산의 추정
   - 최소자승법
 
3. 단일 지표 모형에 의한 포트폴리오 선택

1) 체계적 위험과 비체계적 위험


2) 포트폴리오 분산의 측정

1. 포트폴리오의 기대수익과 위험

1) 포트폴리오 기대수익률
   - 포트폴리오 수익률의 확률분포로부터 직접 기대치 산출
      : r(pi) = W(x)*r(xi) + W(y)*r(yi)
   - 개별 증권의 기대수익률을 투자금액의 비율로 가중평균
      : E(Rp) = W(x)*E(Rx) + W(y)*E(Ry)

2) 포트폴리오 위험(분산)
   - 직접 측정방법
      : 본래의 분산을 구하는 방법대로 산출
   - 공식을 이용하여 산출
          

2.  포트폴리오 결합선

1) 위험 감소 효과의 원천
   - 상관관계와 포트폴리오 위험
       : 상관관계가 정(+) 일 경우, 분산투자하더라도 위험이 감소하지 않음
       : 상관관계가 부(-)일 경우, 위험은 현격하게 줄어들게 된다
       : 사오간관계가 영(0)일 경우, 분산 투자를 통해 투자위험을 줄일 수 있음

2) 투자비율과 포트폴리오 위험
    - 투자자금의 비율을 적절히 변경함에 의해 위험 감소 가능

3) 포트폴리오 결합선과 최소분산 포트폴리오
   - 최소분산 포트폴리오 (Minimum Variance Portfolio, MVP)
       : 포트폴리오 결합선에서 위험이 최소가 되는 포트폴리오